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Präsident Donald Trump hat die Barrieren für chinesische Unternehmen, die in den Vereinigten Staaten investieren oder Geld beschaffen wollen, erhöht, die nach Ansicht von Dealmakern und Politikexperten auch dann eine nachhaltige Wirkung haben werden, wenn er keine zweite Amtszeit gewinnt.
Chinesische Übernahmen von US-Firmen fielen im vergangenen Jahr auf 1,86 Milliarden Dollar, ein winziger Bruchteil der insgesamt 61 Milliarden Dollar, die sie 2016 erreichten, als sie laut Refinitiv-Daten kurz vor dem Amtsantritt von Trump auf ihrem Höhepunkt waren.
Chinesische Risikokapitalinvestitionen in die Vereinigten Staaten, die 2016 mit fast 15,7 Milliarden Dollar ihren Höchststand erreichten, beliefen sich laut PitchBook-Daten am 27. Oktober auf insgesamt nur 6,7 Milliarden Dollar.
Ausländische Direktinvestitionen aus China in die Vereinigten Staaten sind nach Angaben der Rhodium-Gruppe in diesem Jahr im Vergleich zu 2016 bisher um 90% auf 4,7 Milliarden Dollar zurückgegangen.
Vieles davon ist das Ergebnis der Politik von Trump. Die Vereinigten Staaten blockierten viele chinesische Übernahmen, insbesondere von US-Technologiefirmen, aus Gründen der nationalen Sicherheit und forderten sogar einige chinesische Firmen wie die Besitzer der Social-Media-Anwendungen TikTok und Grindr auf, diese zu veräußern. Die US-Börsen erhöhten ihre Börsenzulassungsstandards, nachdem viele Investoren in Prüfungsskandale mit chinesischen Firmen, darunter der Kaffeekettenbetreiber Luckin Coffee, verwickelt waren. Und für chinesische Staatsbürger war es schwieriger, US-Arbeitsgenehmigungen zu erhalten.
Dieser Trend könnte sich fortsetzen, auch wenn die Spannungen zwischen China und den USA über so brisante Themen wie Handel und die Zukunft Hongkongs nachlassen würden, so die Dealer. Das liegt daran, dass die Besorgnis über den Missbrauch technologischer Fähigkeiten durch chinesische Unternehmen und die Irreführung von Investoren sowohl von republikanischen als auch von demokratischen Gesetzgebern in den USA geteilt wird.
“Die Vereinigten Staaten betrachten China nicht mehr als Partner, sondern als Feind und Bedrohung… Amerika ist zu einem sehr unfreundlichen Boden für alles Chinesische geworden”, sagte Fred Hu, Vorsitzender der chinesischen Private-Equity-Firma Primavera Capital Group, die in US-Unternehmen investiert. Er fügte hinzu, dass es unwahrscheinlich sei, dass sich die Beziehungen zwischen den USA und China kurzfristig verbessern würden.
Unter Trump verschärfte das Committee on Foreign Investment in the United States (CFIUS), das Geschäfte auf potenzielle nationale Sicherheitsrisiken hin untersucht, seine Haltung gegenüber chinesischen Unternehmen.
Die CFIUS-Prüfungen sind vertraulich, und das geheime Regierungsgremium gibt nicht bekannt, wie viele Geschäfte es jedes Jahr blockiert. Aber in seinen Jahresberichten an den US-Kongress hat das CFIUS seine verstärkte Prüfung chinesischer Geschäfte offenbart; es prüfte in den ersten drei Jahren der Trump-Administration 140 Anträge auf Geschäftsabschlüsse durch chinesische Erwerber, mehr als in jedem anderen Land, verglichen mit 20 solchen Anträgen in den ersten drei Jahren der Regierung Barack Obamas. Dies trotz des Rückgangs der chinesischen Anträge bei CFIUS für US-Deals von 60 im Jahr 2017 auf 25 im Jahr 2019.
Zu den Geschäften, die CFIUS unter Trumpf blockierte, gehörten die 1,2 Milliarden Dollar schwere Übernahme des US-Geldtransferunternehmens MoneyGram International Inc. durch den chinesischen Finanztechnologieriesen Ant Group und die 580 Millionen Dollar teure Übernahme des US-Halbleiterprüfgeräteunternehmens Xcerra Corp. durch den in China ansässigen Halbleiter-Investmentfonds Unic Capital Management. Einige chinesische Erwerber gaben ihre US-Akquisitionen ebenfalls auf, bevor CFIUS sie blockierte.
“CFIUS hat große Veränderungen für die Übernahmen chinesischer Firmen aus Übersee gebracht, vor allem im Technologiesektor”, sagte Peter Kuo, ein Partner des von China unterstützten Private-Equity-Fonds Canyon Bridge, dessen 1,3 Milliarden Dollar schwerer Übernahmeversuch des US-Chipherstellers Lattice Semiconductor Corp. im Jahr 2017 von CFIUS vereitelt wurde. Der Fonds konzentriert sich nun auf Investitionen in chinesische Unternehmen.
Das harte Vorgehen der USA griff auf Risikokapitalinvestitionen über. Viele chinesische und einige staatlich unterstützte Risikokapitalfonds, die vor einigen Jahren auf der Suche nach angemessen bewerteten Einhörnern ins Silicon Valley strömten, verließen in den letzten Jahren die USA, da das CFIUS auch umfangreiche Investitionen in Minderheitsbeteiligungen unter die Lupe nahm. Einige chinesische Investoren in US-Risikokapitalfirmen zogen sich ebenfalls zurück.
“Jetzt haben wir null chinesische Investoren in unserem Fonds”, sagte Edith Yeung, Komplementärin des im Silicon Valley ansässigen Risikokapitalfonds RaceCapital. Sie sagte, sie müsse viele chinesische Investoren aus ihrem Fonds wegen des regulatorischen Risikos ablehnen.
IPO-KURZFASSUNG
Trump sagte, dass er in diesem Jahr auch “sehr stark” die Möglichkeit in Betracht ziehe, chinesische Unternehmen, die nicht den US-Rechnungslegungsstandards entsprechen, von den US-Börsen zu nehmen, aber dieser Drohung nicht nachgekommen sei.
Während der Gesamtwert der Börsennotierung chinesischer Unternehmen in New York in diesem Jahr bisher 2,5 Billionen Dollar erreicht hat – fast doppelt so viel wie vor vier Jahren, bevor Trump ins Amt kam – hat die Nasdaq ihre Regeln aktualisiert, um kleinen chinesischen Firmen den Gang an die Börse zu erschweren.
Infolgedessen landeten in diesem Jahr nur fünf chinesische Börsengänge unter 25 Millionen Dollar in New York, verglichen mit neun im letzten Jahr.
Politikexperten sagten, dass das tiefe Misstrauen der USA gegenüber Chinas Wirtschaftsmacht, den technologischen Fortschritten und Rechnungslegungsstandards wahrscheinlich dazu führen wird, dass viele der Hürden für grenzüberschreitende Investitionen bestehen bleiben werden, selbst wenn Trumps demokratischer Herausforderer Joe Biden im Januar seine Nachfolge antreten sollte.
“Wir gehen davon aus, dass die US-Eindämmung gegenüber China überparteilich ist”, schrieben Natixis-Ökonomen letzte Woche in einer Notiz.