Da die Pandemie die europäischen Märkte erfasst, ist Brexit jetzt das Problem Großbritanniens

Die Ankündigung der Ausgangssperre in Paris und der Einschränkung der Aktivitäten in London am Donnerstag war es schließlich, die den Stoxx 600 zu seinem ersten wöchentlichen Verlust seit drei Wochen trieb und den Euro auf den bisher niedrigsten Stand in diesem Monat brachte.

Europäische Investoren begannen in der vergangenen Woche mit der Vorbereitung auf einen Showdown in Brexit. Am Ende wurden sie von einer neuen Welle von Virusbeschränkungen überrumpelt, was sie an die Macht der Pandemie erinnerte, die Märkte zu überschwemmen.

Die Ankündigung von Ausgangssperren in Paris und die Beschränkung der Aktivitäten in London am Donnerstag trieben den Stoxx 600 schließlich zum ersten wöchentlichen Verlust seit drei Wochen und ließen den Euro auf den bisher niedrigsten Stand in diesem Monat fallen. Unterdessen wurden die Auswirkungen der vom britischen Premierminister Boris Johnson selbst auferlegten Frist vom 15. Oktober für ein Handelsabkommen mit der Europäischen Union abgestumpft, da beide Seiten Raum für weitere Gespräche ließen.

„Die zweite Welle in Europa wird immer größer und größer“, sagte Joost van Leenders, Senior Investment Strategist bei Kempen Capital Management, am Telefon. „Letzte Woche haben wir europäische Aktien zugunsten der Schwellenländer reduziert, weil wir über die zweite Welle von Covid-19 besorgt waren.“

Ein Wiederaufleben der Infektionsraten in ganz Europa und Großbritannien steht laut der Kundenumfrage der Bank of America Merrill Lynch in diesem Monat bei Brexit an der Spitze der Sorgenliste für Anleger. Der Pandemieschock auf Konsum und Investitionen bleibt die Haupttriebkraft des Risikos in der Eurozone, während Brexit im Moment eher wie eine lokale Angelegenheit aussieht.

Nervös werden

Betrachten Sie nur die Handelsaktivitäten unter den europäischen Aktienanlegern. Am Donnerstag wurden acht Tage mit Gewinnen in einer Sitzung zunichte gemacht, in der hohe Verkaufsvolumina bei Euro Stoxx 50-Futures verzeichnet wurden. Händler sehen sich auch auf wildere Ausschläge gefasst, da das Volatilitätsmessgerät des Euro Stoxx 50 einen Aufwärtstrend testet und die implizite Einmonatsvolatilität über die Dreimonatsfrist kletterte.

„Ausgangssperre und Restriktionsmaßnahmen werden nicht ausreichen, um den Anstieg der Viruszahlen zu stoppen“, sagte John Roe, Leiter der Multi-Asset-Fonds bei Legal & General Investment Management. „Also sollten mehr Maßnahmen die Basis sein.“

Der Portfoliomanager wartet länger, bevor er den Dip kauft. „Die Schnelligkeit der Maßnahmen ist für uns von großer Bedeutung, insbesondere bei Virenrisiken“, fügte Roe hinzu.

Changing Fortunes

Auf den Märkten für Staatsanleihen war das Wiederaufleben der Virus-Sorgen am deutlichsten in Europas risikoreichster Ecke – den italienischen Schulden.

Die Woche begann damit, dass die italienischen 10-Jahres-Renditen ihren Rückgang auf ein Rekordtief ausdehnten und das Land am Dienstag zum ersten Mal Schulden ohne feste Zinszahlung verkaufte. Doch bis Donnerstag waren die Renditen der Benchmark um bis zu neun Basispunkte gestiegen, der höchste Intraday-Gewinn seit August.

Lokales Risiko

Es ist nicht so, dass das Brexit-Risiko vollständig aus dem Horizont der europäischen Anleger verschwunden wäre. Immerhin könnten die Anleger in nur wenigen Wochen die gleiche „No-Deal-Klippe“ hinunterstarren. Aber Brexit scheint zu einem rein britischen Problem geworden zu sein.

Der FTSE 100-Index hat den Euro Stoxx 50 in diesem Jahr stark unterschritten, und die gleichzeitige Schwäche des Pfund Sterling gegenüber dem Euro hat multinationalen Unternehmen, die in Großbritannien notiert sind, nicht die gleiche Unterstützung geboten wie in der Vergangenheit.

Sentiment Sours

An den Devisenmärkten war die Beklemmung groß. Die risikosensitive norwegische Krone stürzte am Donnerstag um mehr als 1% ab und führte in der Woche zu einem Rückgang der Gruppe der Zehn. Nur der Haven-Yen wertete gegenüber dem Dollar auf, und auch der Euro gab nach. Die Stimmung bezüglich der gemeinsamen Währung, die auf kurzfristigen Optionen basiert, war zu Beginn der Woche lebhaft. Sie trübte sich am Donnerstag beträchtlich ein, da die Nachfrage nach dem Euro eine einwöchige Risikoumkehr in die Nähe der Parität drängte.

Die europäischen Indizes schlossen am Freitag höher, und sowohl der Euro als auch das Pfund erholten sich von den Tiefstständen der Woche. Dennoch bleibt die Besorgnis, dass die wütende Pandemie die Zentralbanken zwingen könnte, weiter mit mehr Renditezielen und einer erneuten quantitativen Lockerung zu experimentieren.

„Jede Zentralbank, die Spielraum für eine Lockerung der Geldpolitik hat, wird dies wahrscheinlich tun, insbesondere an Orten, an denen die Covid-Infektionsraten hoch sind und neue Bewegungseinschränkungen stattfinden“, sagte Kit Juckes, Chefstratege für den Devisenhandel bei Societe Generale.

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